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期指期货常态化的交易有望逐步实现

  自从股指期货被戴上了沉重紧箍咒后,由于股指期货的投资者持有成本日益剧增,并且每日的交易量只有高峰期日交易量的1%左右,导致这个期指市场几乎到了没有流动性的地步了。其作为成本低廉的风险管理工具和价值发现工具的功能也就无从发挥了。期指期货市场出现这种状况后,整个股票市场参与者都成了受害者,并且首当其冲的是机构投资者。

  首先,这个几乎没有流动性的期指市场,使得市场冲击成本剧增,不利于机构投资者他们套保交易的建仓;

  其次,机构投资者基于风险管理的需求,在进行股指期货交易的成本也大大增加了;

  最后,由于流动性受限,期指市场“乌龙指”事件也频发,期指期货的价格在作为现货价格的先行指标的同时,其价格发现功能也就无从正常发挥作用了。

  但是,从图中我们不难发现,目前的股指期货交易的成本和2015年7月受限前相比依然很高,日内平仓手续费是受限前的30倍,IF和IH合约的保证金比例是受限前的1.5倍,IC合约的套保和非套保交易保证金比例分别是受限前的2倍和3倍。这种情况造成的后果是目前期指交易量和全面受限前相比依然微不足道,市场严重缺乏流动性。

  2017年的两次松绑,虽然力度有限,但是却向市场释放了有望恢复期指常态化交易的信号,有很强的象征意义。此次方星海副主席的公开表态,是资本市场监管部门高层少有的提到要恢复期指交易常态化的事件,市场上期指恢复常态交易的预期再起。联想到2017年两次的逐步松绑,业内普遍预期股指期货将会逐步实现常态化交易。

  实际上,监管高层提出恢复期指交易常态化,也显现了监管部门对中国股市现实状况的一种判断。目前国内经济下行压力加大,国际上贸易问题升级,市场悲观情绪久久不散,而上证综指徘徊于2900点左右,大部分公司估值都处于历史低位,我国股市上行空间远远大于下行空间,这是期指松绑的现实性。同时,我国对外开放力度不断加大,吸引海外资金进入A股是加大对外开放的重要一环。一个交易活跃、流动性充足的期指市场对于吸引外部资金入市、提振市场情绪是重要的保证。这是期指松绑的必要性。

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