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以岭医药集团-金价闪崩再现操纵疑云 期货逼仓论缘何“阴魂不散”

逼仓,一个丑恶的词汇,一直在期货商场上阴魂不散。

每一次价格的暴降或暴升,都会令商场生疑:谁在操作?谁在逼仓?谁是暗地黑手?

但权威人士以为,期货商场上向来没有操作成功的事例。从美国期货商场开展来看,只需白银这样的期货小种类呈现过妄图经过操作现货商场来影响期货价格的行为。即便如此,终究也以失利告终。“操作价格这个概念被滥用了,实际上操作商场仅仅一种设想。”

“逼仓”也逐步成为我国期货商场的前史产品。承受我国证券报记者采访的商场人士均以为,与国外不同,我国期货开户买卖实施一户一码实名制,完善的规矩和严峻的监控令任何妄图“做庄”的大户都有必要三思:不只将面对严峻的赏罚,并且在现在的商场资金、规划、力气、信息传达等状况下,一旦判别失误,商场上随时或许呈现“蚂蚁啃大象”的状况,大户也会成为他人的盘中餐。

闪崩再现 金市频发“操作”热议

10月7日,合理国内“十一”长假行将完毕之际,世界黄金商场突爆“深水炸弹”:短短一分钟内,名义价值22.5亿美元的重磅卖单突现并令金市“闪崩”。

而在10月4日,布隆伯格,布隆伯格,布隆伯格纽约产品买卖所12月黄金期货价格一举击穿每盎司1300美元防地,暴降43美元或3.3%,创下2013年12月以来最大单日跌幅。

“两次暴降已上升到商场操作的等级,其暗地黑手或许是来自我国的某对冲基金。”一位香港黄金买卖员称,“这是急进的商场操作手法。某些人显着期望商场暴降,机遇把握得十分好。”

贵金属遭“血洗”,百日均线跌漏吓坏了多头。商场各方都在寻觅大空头:谁是操作黄金“闪崩”的暗地黑手?

我国证券报记者整理材料发现,黄金商场向来不乏“阴谋论”。每次世界黄金价格大幅异动,均会浮现出被“操作”的各种“深度解析”。

2015年7月20日,在北京时刻9:30之前的一分钟内,世界金价接连两次跳水,价格重挫48美元,一度触及每盎司1080美元,COMEX买卖系统两次被逼“熔断”。据过后法兴剖析师Robin Bhar解读,这是一次典型的空头操作,没有人能接住许多卖盘,然后导致价格暴降。

很快,就有人将引发暴降的锋芒指向我国“空军”。因为“在两分钟时刻内,上海和纽约的买卖所总共兜售了33吨黄金。”“他们选了一个流动性不高的时点,以期到达大幅动摇的意图。”

期货商场向来“盛产”出资故事,暴富情节最为招引眼球。2015年8月初,一篇题为《从中朝边境巡逻兵到27岁的鸡蛋期货大鳄》的“牛散勉励故事”在网上传达。故事的主角张雄杰——从一个来自宁波清贫家庭的穷小子,“一夜暴富”成为2014年掌控鸡蛋期货商场的投机大鳄。“我让它跌它就跌,让它涨它就涨,”张雄杰称,2014年他在鸡蛋期货商场上就大赚了6亿元。

但是缺乏一月,这位“鸡蛋期货大鳄”就暴露无遗。经相关部分查询,这篇来自外媒的报导与所查现实严峻不符。数据面前,这位27岁的“鸡蛋期货大鳄”不得不供认,自己实在参加资金不过2万元,其在酒桌上和朋友吹嘘说一年赚6亿元,仅仅为了满意虚荣心,实际状况是亏本的。

职业人士也进一步佐证:在鸡蛋期货一般月份里,出资者限仓300手,交割前一个月下降至100手和30手,进入交割月下降为5手,从准则规划上就难有商场操作。“更何况,鸡蛋期货商场容量有限,对手盘资金或许都不到6亿元的规划!”

“期货商场上向来没有操作成功的事例。”我国期货商场创始人之一、我国农业大学教授常清告知我国证券报记者,在美国期货商场,前史上只需白银这样的小种类呈现过妄图经过操作现货商场来影响期货价格的比如,但也以失利告终。“操作价格这个概念被滥用了,实际上操作商场仅仅一种设想。”他说。

与商场为敌 操作者难逃失利定局

操作商场行为,是指大户违背商场供求关系准则,人为地操作价格,以诱惑他人参加买卖,为自己牟取私益的行为。在期货买卖中,逼仓是最常见的操作行为之一。它是指大户使用资金优势,经过操控期货买卖头寸或独占可供交割的现货产品,成心举高或压低期货商场价格,过量持仓、交割,迫使对手违约或以晦气的价格平仓以牟取暴利的行为。

多国在期货商场开展初期,都或多或少发生过妄图操作的事情。在美国,从1950年代无关宏旨的农产品——洋葱,到1960年代的植物油,以及1970年代的大豆等都发生过有关操作的报导。芝加哥期货买卖所乃至被冠以匪徒买卖者的称谓。

在许多妄图逼仓的行为中,最为常见的是以奇货可居方法表现出的“多逼空”操作。其间,1979—1980年的白银期货事情是产品期货商场上或许终究一次、也是最大一次操作事情。其时的亨特兄弟花费了10年时刻囤积白银现货,这以后短短12个月里,白银期货价格竟然被拉升了8倍。但是,不管操作者的财富多么巨大,要与全商场为敌,终究仍难以逃脱失利的结局。

我国期货商场开展初期亦时有妄图逼仓的事情。相关人士剖析,究其原因,可归结为交割准则的规划缺点、流动性缺乏和商场出资者结构不合理等。我国是世界上重要的产品生产、消费大国,对期货商场的价格发现和套期保值功用需求巨大。但是,出资者关于期货商场知道的短缺,使操作商场的行为有隙可乘,严峻影响了期货商场功用的有用发挥。

常清说,逼仓零存整取,零存整取,零存整取发生的条件是买卖所交割规矩存在缺点,约束了正常交割,在一个部分范围内,货少钱多,然后发生了逼仓的或许。我国曩昔从前呈现过天津红小豆等期货种类的妄图操作商场的事例,原因首要便是买卖所约束交割构成的。“什物交割准则是期货、现货商场仅有连接点。它可以确保期货价格走势可以充沛反映现货商场的根本供求状况,使两个商场坚持紧密联系,在合约到期时价格趋于共同。”他说,假如约束交割,期现两市交流途径受阻,就为逼仓供给了条件。

作为我国期货商场的准则规划者之一,他回忆说,开展初期履行定量交割准则,也许是出于国情考虑,一些买卖准则规划者有意无意疏忽了到达小量交割有必要阅历的进程,一味要求在交割量上一开始就到达世界商场上的抱负状况,经过定量交割准则规划寻求小量交割作用,并借此按捺套期保值活动以活泼商场促进开展。但现实证明,这种做法是行不通的,它反而为逼仓行为供给了准则上的支撑。

“在交割准则的规划上,应该确保只需产品契合交割规范就可以交割的准则,不能以任何理由约束什物交收并尽或许下降交割本钱、简化交割程序,使什物交割简单易行,然后削减大户逼仓的或许性。”北京期货商会会长、宏源期货总经理王化栋以为。

常清介绍,逼仓现象成为后来治理整顿期货商场的重要原因,防备逼仓行为也成为治理整顿期货商场的重要内容。在治理整顿期间出台的《期货买卖办理暂行条例》及与之配套的四个办法中,尽管没有清晰以逼仓行为为防备目标,但逼仓行为作为严峻的商场操作行为之一是明令禁止的。依据其时商场对逼仓行为发生本源的了解,有关方面对买卖规矩作了重要修正,将本来定量交割准则改为铺开交割准则便是其一。一方面以商场操作为惩治目标清晰于法律法规中;另一方面修正一系列的买卖规矩、买卖办法,使之完善。

环境今非旧日 期货逼仓论渐行渐远

承受采访的商场人士以为,当时我国危险操控准则的不断完善加上期货商场的商场化程度不断提高,单个组织对期货商场的影响权重越来越低,现在期货商场被操作的或许性也越来越低。

中信期货研讨负责人承受记者采访时以为,关于期货盘上行情比较活泼的种类,开展至今持仓规划较大,被操作或许性可谓低之又低。

以棕榈油期货种类为例,跟着近些年的开展,期货商场交投热度显着提高,已由2008年时的3万手左右、月买卖量105万手上下,扩张至现阶段总持仓78万手,合780万吨,而棕榈油每年全国总进口量也就500-600万吨。

再如,豆粕期货方面,2015年7月-2016年7月大商所豆粕日均持仓量285万手,合2850万吨豆粕,占国内豆粕年消费量6400万吨的45%;2015年7月-2016年7月大商所豆油日均持仓量94.8万手,合948万吨,占国内年消费总量的1600万吨的59%。

其他种类,如白糖期货方面,主力合约近两年日均持仓量在69.9万手,相当于350万吨食糖,日均成交量为94万手;又如郑棉,单边持仓量折合棉花约150万吨,占产值近1/3比重。

王化栋说,曩昔往往在商场流动性缺乏的状况下,构成大户多空坚持,简单出危险事情。现在许多种类流动性改进,换手率充沛,出资者可以敏捷止损,敏捷平仓,引发坚持和操作的危险越来越少。

而关于少量不活泼合约,因为规划较小,或许会存在被操作或许。但中信期货研讨负责人以为,买卖所监管力度也在不断加强,准则规矩不断完善,通常可采纳持仓限额准则、大户持仓陈述准则等,对或许存在的商场操作行为,进行事前、事中、过后监测与管控。

“企业操控现货商场的条件在于单一或部分企业有才能操控现货商场货源,假如呈现这种状况,期货商场被迫受现货影响的或许性存在,但操作期货商场的难度很大。”上述负责人以逼仓论来说,买卖准则自身对单个客户可以持有的头寸作出约束,而买卖所可以用操控交割额度批阅的权限、增设交割库等方法来操控反常交割危险。

“逼仓是我国期货商场的前史产品,信任这种环境现已一去不复返了。”王化栋说,与国外不同,我国期货买卖开户实施一户一码实名制,再加上十分严峻的持仓约束、撤单和反常买卖的监控等,期货买卖准则规矩不断完善,这令任何一个妄图“做庄”的大户都要三思:不只将面对严峻的赏罚,并且在现在的商场资金、规划、力气、信息传达等状况下,一旦判别失误,商场上随时或许呈现“蚂蚁啃大象”的状况,大户也会成为他人的盘中餐。

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